川普针对留学生又搞新花样:上百所美国大学躺枪...

7月3日

川普政府又宣布一个新政策

废除鼓励大学招生时将种族纳入考量的指导方针

教育部长称

美国大学应在遵守法律的前提下

持续为所有学生创造同等的教育机会

这是什么意思呢?

 

留学生的你,要更加努力了

 

原来此前,美国名校录取一直有个“潜规则”:按照“种族配额”招生。以哈佛为首的部分美国名校,在录取中,按照一定的种族配额,对每年录取的白人、非裔、拉丁裔和亚裔美国人的比例进行控制。

 

这种规则导致了矫枉过正,各族裔的申请者在申请大学时,会面对不一样的录取标准。研究表明,以 SAT 考试成绩为衡量标准,非洲裔学生和西班牙裔学生可以获得分别相当于230分和185分的“照顾”。

 

《纽约时报》称,亚裔学生必须要比白人学生的 SAT 成绩高出140分,才能获得同等待遇,这种现象被称为“智商税” 。

 

 

不管怎么说,取消种族配额,对于亚裔学生是件好事。对于留学生来讲,成绩、课外活动,竞赛获奖实习经历等因素,依然重要。

 

作为金融留学生,在愈发激烈的金融行业里,你要更加努力才行。

 

想要脱颖而出,不掌握金融行业最基本的技能怎么行?在每年的秋招中,都有不少学生都栽在了一个门槛上,那就是金融估值建模。

 

金融行业最基本也是最核心的技能之一,金融估值建模既是一门技术,也是一门艺术,也是跨入金融业的第一道门槛。

 

很多同学虽是学金融的,却拿不出一份像样的估值报告。

 

那么,该如何解决这个难题呢?

 

高大上都是假象,贴标签才是真相

 

很多同学在接触金融估值建模时都是一脸懵逼,因为学校没教过啊,课本里没有啊,这到底是什么跟什么?

 

投行里的 Banker 经常说起金融估值建模,听起来十分“高大上”,很多同学都以为这似乎是一种逆天神技。

 

其实 Financial Modeling 不过是 Investment Bank Analyst 的基本日常之一,也是 IBD 工作的主要内容。

 

模型就是在已知的假设条件和现有变量的情况下,用数学方法精炼地表达出这些变量之间的关系以及对结果的影响,就像提炼出一个定理一样。而这个提炼出来的定理,就是所谓的模型。

 

金融估值建模的本质,其实就是通过各种估值模型,对某家公司的价值进行估计,相当于给商品贴上¥xxx 的标签。

 

虽说操作起来没那么容易,不过 Excel 就可以完成。用Excel进行四则运算,通过表达式(模型化)反应事物之间的关联性。比如,利息与本金、存款期限、利率之间的关系,用一组函数表示出来,就是一个模型。

 

 

别小看这张表,含金量高着呢

 

想求职投行或金融圈,你可能经常都会听到一个段子说,IBD 里的 Junior 们搭模型搭到天亮,然后运行起来出错,但又找不到错哪。

 

不仅是投行、PE、VC,几乎所有涉及到投融资、兼并收购、资产重组、股份制改造的工作都离不开估值建模。打个比喻如果想进金融不会估值建模,就好比想做语文老师却不识字。

 

企业是否被看重?市场价值是否还存在潜力,这不仅是投资方的一个数字就可以认定的,为了不成为一头任人宰割的羊,金融估值和建模,是十分重要的。

 

如果在面试中表现出自己对估值、建模这些财务实操的能力,通过率一定会增加。

 

所以对于想求职投行的暑期实习,估值建模技能一定要会。

 

估值建模是金融行业的核心能力,也是国内外投行分析师们平日工作中所需要掌握的基本技能。

 

公司估值方法通常分为两类:

 

一类是相对估值方法。特点是主要采用乘数方法,较为简便,如 P/E 估值法、P/B 估值法、EV/EBITDA 估值法、PEG 估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV 估值法。

 

另一类是绝对估值方法。特点是主要采用折现方法,如股利贴现模型、自由现金流模型等。

 

投行实习生必备估值法

 

这是投行分析师们倚仗最重要的理论基础,也是95亿美元饿了么价格估值的所参考的方法。

 

三大估值法:

 

Comparable Company Analysis

Precedent Transaction Analysis

Discounted Cash Flow (DCF) Analysis

 

 

Comparable Company Analysis

 

此方法通常用于公司估值,是一种相对估值方法。该方法指出了类似公司在不同关键比率上的价值,而这些关键比率在以后与业务相比较。

 

在可比公司估值中常见的关键比率是: EV/EBITDA 和 EV/SALES。

 

在用这个分析法时,首先应寻找与你希望估值的公司类似的上市公司。这类公司被称为“同侪团体”。

 

第二,找到必要的财务信息,在 Excel 中列出你的公司列表,以获得一个好的概述。

 

 

 

第三,分散关键统计数据、比率和交易倍数。分析你的同伴群体并计算关键倍数。常用的倍数是 EV/EBITDA、EV/SALES 和增长率。

 

第四,基准的可比公司。

 

最后,确定该可比公司的估值,使用你想要评估的公司的关键财务数字。

 

例如,如果您的公司预计2010年销售额为1亿美元,那么在我们的示例中,这意味着企业价值为1.3亿欧元(1.3 x 100美元)。如果你的公司预计2010年的 EBITDA 为1000万,这意味着企业价值为8300万(8.3 x 10)。因此,该公司的估值范围是:83 - 1.3亿。

 

 

Precedent Transaction Analysis

 

这是一种基于判例交易和行业内关键比率/倍数的相对估值方法。常用的比率是 EV/EBITDA和 EV/SALES。

 

首先,要选择可比较收购的领域,并找到必要的与交易相关的财务信息。

 

其次,分散关键统计数据、比率和交易倍数,分析领域并计算关键倍数。常用的倍数是 EV/EBITDA、EV/销售、EBITDA 利润率和增长率。

 

基准的可比公司,示例中的关键倍数:

 

 

最后,确定估值和输出。

 

例如,如果您的公司在过去两个月的销售额为1亿,那么在我们的示例中将意味着企业价值为5000万(0.5 x 100)。如果您的公司的 EBITDA 为1000万(LTM),这意味着企业价值为8300万(5.4 x 54)。因此,这家公司的估值范围是:5000 - 5400万。

 

 

DCF

 

DCF 估值法是将未来现金流折现为现值的估值方法。估值方法在投资银行和私人股本行业中得到广泛应用。

 

 

其他

 

此外还有 LBO,利用大量借款(债券或贷款)来满足收购成本的收购被称为杠杆收购分析。它用于根据获得可接受的回报来确定潜在杠杆收购交易中给定目标的隐含估值范围。

 

一般来说,Precedent Transaction Analysis 的估值应该会高出 Company Analysis。这是因为当一间公司被收购时,其购买价一般是高出现有股价的。

 

从技术上来说,这是因为购买价中通常包含了一个“Control Premium”。以 M&A 为基础的估值方法(一种Control Based的估值方法)会包含此 Control Premium,所以其结果会高出公开市场的估值(Public Market Valuation – 一种 Minority Interest Based 的估值方法)

 

用 DCF 得到的估值也会较 Comparable Company Analysis 高。一是因为DCF也是一种 Control Based Valuation Methodology,二是因为用这种方法估值时,大多数预测都是偏乐观的。

 

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